Para hacer ese tipo de predicción, tendría que tener una idea de las tasas de crecimiento del PIB de China en el pasado y si podrían desacelerarse en el futuro. Así es como se ha visto el crecimiento del PIB de China en los últimos años [16]:
Tenga en cuenta que el crecimiento fue sistemáticamente alrededor del 10% anual o más, y luego se redujo en la crisis financiera mundial en 2008 y 2009, se recuperó en 2010 y luego en 2011-2013 cayó por debajo del 8% por año.
Se proyecta que el crecimiento de China se desacelerará aún más en 2014. [17] [30] Observe cómo la tasa de crecimiento sigue disminuyendo.
¿Que esta pasando?
China creció rápidamente en el pasado debido a sus bajos costos laborales.
Ahora, los costos laborales en China han aumentado tanto que, en muchos casos, la mano de obra de México es más barata que la mano de obra china. Muchos países ahora tienen costos laborales más bajos que China.
Los salarios por hora de México son aproximadamente una quinta parte más bajos que los de China, un enorme cambio en comparación con solo 10 años atrás, cuando eran casi tres veces más altos, según una nueva investigación del Bank of America Merrill Lynch. [4]
Esto sugiere que el crecimiento de China YA debe comenzar a disminuir, y este es el caso.
“No podemos negar una presión a la baja sobre el crecimiento económico”, Xu Shaoshi, ministro a cargo de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma. [1]
Xu dijo que el patrón tradicional de crecimiento de la nación se ve desafiado por el aumento de los costos laborales y ambientales, según Xinhua. [1]
“El crecimiento económico futuro puede suavizarse”, dijo Zhang Liqun, investigador del Centro de Investigación para el Desarrollo del Consejo de Estado, en una declaración. [19]
A medida que China se vuelve más próspera, comienza a preocuparse por el medio ambiente y los esfuerzos por ser más un administrador ambiental aumentan los costos de China.
Otro punto es que las empresas en China no pagan el costo real del carbón, el petróleo, la electricidad y otros costos de la energía [5], lo que hace que su costo sea más barato de lo que sería en el caso. Si el gobierno redujera sus subsidios, el crecimiento disminuiría, porque las empresas chinas perderían una pequeña parte de su ventaja de precios. Es posible que a medida que comience a preocuparse más por el medio ambiente, estos subsidios puedan disminuir.
Más allá del aumento de la productividad y el aumento de los salarios en general, otro factor que afecta a los salarios son las leyes de salario mínimo. Las leyes de salario mínimo son comunes en países desarrollados como los Estados Unidos. Debido a que estas leyes aumentan los salarios de quienes tienen los ingresos más bajos y tienen menos impacto en las personas con ingresos más altos, su efecto es que los salarios de los que ganan menos aumentarán más el crecimiento general de los salarios, lo que erosionará aún más la ventaja de los costos laborales de China.
Los salarios mínimos deberían aumentar hasta que alcancen al menos el 40 por ciento del promedio de los salarios urbanos para 2015, de acuerdo con una pauta en un plan de distribución de ingresos de 35 puntos emitido por el Consejo de Estado en febrero de 2013 para abordar la creciente brecha de riqueza del país. [27]
Otro punto es que el crecimiento de China se ha visto impulsado por la migración de las áreas rurales a las ciudades, pero también se está desacelerando.
La población urbana creció a un 3% al año a principios de este siglo, pero cayó a un 2,5% en 2010 y se prevé que crezca solo un 1,5% en el mejor de los casos, ya que el crecimiento de la población en general llegará a cero alrededor de 2020. [6]
Esto es importante porque la productividad en las áreas rurales es menos de la mitad de la de las áreas urbanas [22-24] Por lo tanto, la migración urbana impulsará el crecimiento de la productividad y no lo hará más adelante. La población urbana es actualmente más de la mitad de la población total. [26]
Otro punto es que el porcentaje de la población mayor de 60 años aumentará del 14% al 30% en los próximos 35 años aproximadamente. El resultado será que una parte de la población irá abandonando gradualmente la fuerza laboral a medida que envejece. [7] Si la población en edad de trabajar cae del 86% al 70% en 35 años, es un descenso del 0,6% por año. Esto reducirá el crecimiento del PIB.
Además del hecho de que la población de China está envejeciendo, también se espera que disminuya.
China … alcanzará un máximo de 1.400 millones de personas en 2025 y retrocederá a poco más de 1.000 millones en 2100. [25]
Eso es una disminución de alrededor del 0,45% por año de 2025 a 2100.
Además, el crecimiento insostenible de los préstamos y un sistema bancario en la sombra tienen proyectos de infraestructura y desarrollo financiados por bancos que han inflado el PIB de China. [28] China ha incrementado su deuda con los niveles del PIB en un esfuerzo por aumentar su crecimiento. China está haciendo esfuerzos para reducir su sistema bancario en la sombra.
El banco central está caminando por la cuerda floja mientras intenta controlar a los bancos y controlar el aumento repentino del crédito, ahora 220% del PIB, según el China Securities Journal. [2]
El crecimiento en los préstamos ha sido de 20 por ciento a 30 por ciento al año desde la crisis de Lehman, cuando China incrementó el crédito para amortiguar el impacto del comercio mundial. Las agencias de calificación dicen que esto está muy por encima del límite de velocidad segura. [2]
La Oficina Nacional de Auditoría de China estimó por última vez en 2010 que la deuda del gobierno local era de 10.72 billones de yuanes ($ 1.75 billones), o el 27% del PIB. Pero, según todas las cuentas, ha explotado desde entonces, con algunas estimaciones que sugieren que la carga ahora representa el 60% de la economía [11]
Las deudas locales y gubernamentales de China aumentaron a 17,9 billones de yuanes ($ 3 billones) a mediados de 2013, según los últimos datos oficiales, lo que generó más preocupaciones sobre las condiciones fiscales y los riesgos de los gobiernos locales en el sistema financiero del país. [20]
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Según Standard & Poor’s, el 80% de los bonos del gobierno local son propiedad de firmas de inversión chinas, que administran el dinero para individuos y compañías de seguros, y algunos de los bonos han terminado en productos de administración de patrimonio vendidos por bancos a individuos. Los inversores extranjeros tienen un acceso insignificante al mercado de bonos en este momento. [12]
“Dado que muchos gobiernos locales utilizan la tierra como garantía de su deuda, una posible caída en el mercado inmobiliario de China supondrá enormes riesgos para ellos”, dijo Terry Gao, analista senior de Fitch Ratings. Eso pone a Beijing en una situación difícil. Si continúa tratando de bajar los precios de las propiedades, que han estado subiendo rápidamente, se corre el riesgo de quedarse con más deudas incobrables de los gobiernos locales. [12]
La última gran preocupación es que los gobiernos gastaron los ingresos de los bonos en proyectos innecesarios que probablemente no impulsarán el crecimiento local, lo que dificultaría el pago de los bonos. [12]
[13]
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Está claro que el crecimiento del crédito es insostenible y ha estado inflando artificialmente las cifras de crecimiento de China, por lo que los pronósticos razonables lo tendrían en cuenta al hacer proyecciones futuras que son considerablemente más bajas que el crecimiento reciente.
No está claro si este gasto alimentado con deuda tampoco fue económicamente óptimo, lo que aumenta la posibilidad de futuras cancelaciones. Si se hicieran préstamos incobrables, los préstamos podrían disminuir y las relaciones deuda / PBI podrían disminuir, lo que podría afectar aún más las perspectivas de crecimiento.
Otro problema es que la tasa de ahorro de China es muy alta (puede ser la más alta del mundo) y las exportaciones han impulsado el crecimiento históricamente.
El crecimiento económico de China se ha vuelto cada vez más dependiente de los aumentos en la inversión y las exportaciones netas. El gobierno ha reconocido la necesidad de expandir el consumo interno y reequilibrar su crecimiento económico, pero el progreso real en esa dirección ha sido muy limitado. [3]
China ha estado hablando de este tema desde 2004 [3] sin mucho progreso.
Si China instituyera más una red de seguridad social (por ejemplo, beneficios de desempleo), las personas podrían sentir la necesidad de ahorrar menos.
China también podría permitir que los consumidores se endeuden más al comprar bienes raíces. En China, el pago inicial mínimo oficial es del 30% y las tasas de interés son de alrededor del 6,6%. [9] La deuda hipotecaria residencial de China es mucho más baja que la de los EE. UU. En 2009, fue del 15% del PIB frente al 84% en los EE. UU. [9] Es probable que tenga que equilibrar esto haciendo que haya suficiente construcción para satisfacer la demanda resultante. causaría. Esto también reduciría la presión al alza sobre el yuan.
Como alternativa, China podría permitir que el yuan se aprecie. Eso aumentaría el poder de compra de los ciudadanos chinos, pero sus exportaciones se volverían menos competitivas, lo que provocaría una mayor desaceleración del crecimiento. El yuan se apreció durante varios años, ya que China ha seguido este curso de acción. La apreciación del yuan ayuda a aplacar las quejas de los socios comerciales de que el yuan es artificialmente bajo.
Si el crecimiento comienza a desacelerarse y China comienza a importar más y exportar menos, el yuan no se apreciará indefinidamente.
El superávit de la cuenta corriente de China ha estado disminuyendo como porcentaje del PIB. Si sigue disminuyendo, habrá menos motivo para que el yuan se aprecie.
Si las personas en China necesitaban ahorrar menos dinero para la vivienda, la tasa de ahorro en China podría disminuir.
Vale la pena mirar los precios de la vivienda china. Aquí hay un gráfico [8] que muestra cómo las ciudades de China se comparan con otras ciudades internacionales en términos de asequibilidad:
Estas cifras pueden exagerar el costo de las ciudades chinas debido a los esfuerzos de evasión de impuestos y al hecho de que no se informa el ingreso de los grises. [9] Sin embargo, vale la pena señalar que estos índices suelen ser más bajos en los países en desarrollo y que China es el único país en desarrollo en esta lista. Pekín, por ejemplo, tiene un PIB per cápita que es 1/4 del de Nueva York, pero su relación entre el precio de la vivienda y el salario es 3.5 veces mayor que la de Nueva York.
Es cierto que hay una cantidad de casas vacías construidas por desarrolladores que no pueden recuperar su inversión mientras esas casas permanecen sin vender. Normalmente, los desarrolladores con bienes raíces sin vender tendrían que deshacerse de ellos en el mercado a precios bajos o declararse en bancarrota. Sin embargo, en China debido a las leyes que limitan la incidencia de la bancarrota no existe ese tipo de presión. [29]
La apreciación del precio ha sido inconsistente en los últimos años. [10]
Claramente, cualquier deflación en los precios de la vivienda afectaría los préstamos y el crecimiento del PIB, pero no está claro si o cuándo ocurrirá esto.
Más allá de que el pueblo chino rico, sintiendo la deflación puede optar por vender bienes raíces y otros activos chinos y estacionar su dinero fuera de China, lo que probablemente causaría que el yuan chino se deprecie.
Cualquier caída de la moneda podría ser problemática ya que las compañías chinas están comenzando a estar expuestas a la deuda externa.
Las corporaciones chinas se han endeudado con 1,5 billones de dólares en deuda externa en el último año, donde anteriormente no tenían ninguna. [31]
Otro punto es que muchas personas no confían en las cifras del PIB de China y creen que pueden ser sobreestimadas en un 30% o más.
varios economistas, entre ellos algunos en el Conference Board, [creen] que el PIB chino real es probablemente un tercio más bajo de lo que se informa oficialmente. [31]
Otras figuras relacionadas pueden ser inexactas también.
Durante un tiempo, comenzamos a ver cifras como la producción de energía eléctrica y el tráfico de mercancías para obtener una línea sobre el crecimiento económico real porque nadie creía en las cifras del producto interno bruto. No le tomó mucho tiempo a Pekín resolver esto y comenzar a controlar esos números, también. [31]
Si lo juntan todo, China está realmente en una posición más desafiante de lo que es ampliamente reconocido.
Si asumimos que el crecimiento de las exportaciones se ralentiza debido a los problemas de costos laborales y ambientales, la migración urbana se ralentiza, el crecimiento de los préstamos y / o el yuan se aprecia (lo que reduce aún más el crecimiento de las exportaciones), un escenario probable a considerar es que es posible que el crecimiento de China ralentizar aún más.
El resultado es que el PIB de China tardará más en superar el PIB de Estados Unidos de lo que sería si continuara su actual tasa de crecimiento.
Todo esto debe ser incorporado adecuadamente en los pronósticos.
Algunas personas usan el PIB de PPA de China en sus pronósticos. Esto es engañoso. PPP es un cálculo que asume que el yuan está subvaluado e intenta compensarlo. Eso no es necesariamente una suposición justa. Cuando miras el PIB de China en una base nominal, es más pequeño que si lo miras en una base de PPP.
En términos nominales, el PIB de China fue aproximadamente la mitad del de EE. UU. En 2012, pero tiene más de cuatro veces la población, por lo que debería poder superar a EE. UU.
Si desea modelar un promedio de crecimiento del PIB del 6% para China frente al 2,3% para los EE. UU. Y un 2,3% de apreciación del yuan por año, entonces está considerando que el PIB de China supera al de los EE. UU. A principios de 2020.
Si sigue el patrón de reducción de objetivos de crecimiento de China anualmente, podría modelar 8% en 2013, 7,5% en 2014, 7% en 2015 y así sucesivamente. La verdadera pregunta es cuál debe ser el crecimiento terminal.
Si quería modelar un crecimiento del 5% del PIB para China en 2017 y después, y un crecimiento del 2,3% para los EE. UU. Y una apreciación limitada del yuan, entonces China supera a los EE. UU. A mediados de la década de 2030.
Si asumimos que el crecimiento en China se desacelera, es decir, un 7% en 2014, un 6% en 2015, un 5% en 2016 y un 4% a partir de entonces, y el yuan se aprecia un 3% por año entre 2013 y 2016 y no se aprecia de allí en adelante, y Los EE. UU. crecen un 2,3% por año, luego se observa que el PIB de China supera al de los EE. UU. en algún momento de la década de 2040.
Tenga en cuenta que la población de China en edad laboral estará disminuyendo, como se describe anteriormente. El crecimiento de la productividad en los Estados Unidos ha sido del 1,8%, históricamente. Si asumimos un crecimiento de productividad 2% mayor en China a largo plazo, eso es 3.8%. Si asume una reducción del 0,6% porque la población está envejeciendo, es tan baja como el crecimiento del PIB del 3,2% en China, lo que es realmente aterrador. Puede aumentar ese número en un 0,25% -0,5% para dar cuenta de la migración urbana durante 10 años o más desde 2020 a 2030 o más, por lo tanto, un crecimiento del PIB del 3,45% -3,7% durante ese tiempo. Si China permite que sus ciudadanos obtengan préstamos más de lo que lo hacen actualmente, y la demanda interna se recupera, tal vez los precios en China aumenten, y el yuan aparece menos subvaluado en una base de PPA, y hay mucha menos presión sobre el yuan para que aumente, por lo que Incluso podría suponer que el yuan se mantiene relativamente plano. Eso funcionaría en China pasando los Estados Unidos en la década de 2060.
Si se toma en cuenta que una población declinada para China es de 0.45% por año, de 2025 a 2100, y una población que no envejece o se vuelve más joven en forma porcentual después de 2050, eso empujaría la fecha más allá. Sin embargo, puede adelantar fácilmente la fecha asumiendo un crecimiento más rápido de la productividad.
Realmente no sabemos cuánto será el crecimiento de la productividad en China ahora que se ha erosionado su ventaja en el costo de mano de obra. China podría seguir creciendo a un ritmo reducido o podría desacelerarse mucho.
El punto que trato de señalar aquí es que la economía de China probablemente se desacelerará y es muy difícil predecir cuánto se desacelerará. Hay una escasez de datos y hay mucho control gubernamental que determinará cómo se desarrollan las cosas. Lo mejor que puedes hacer es reunir algunos datos relevantes para guiar las predicciones.
[1] China estima que el crecimiento de 2013 será del 7,6%, según los desafíos que se avecinan
[2] La crisis de efectivo de China amenaza con el shock de Shadow Banking – Telegraph
[3] Página en Csis
[4] ACTUALIZACIÓN 1-Los salarios por hora de México ahora son más bajos que los del estudio de China
[5] Países en desarrollo subsidian los combustibles fósiles, reduciendo artificialmente los precios
[6] Ralentización urbana de China: menos chinos se están mudando a las ciudades, amenazando el plan de Beijing para aumentar el PIB a través de la urbanización.
[7] Colapso demográfico de China
[8] El mercado inmobiliario de China está en modo de recuperación, pero ¿son buenas noticias?
[9] Reexaminando el mercado inmobiliario chino: desinflando el miedo a la burbuja
[10] Los precios de la vivienda en rápido aumento apoyan el frágil crecimiento chino
[11] ¿Ha llegado el momento de la crisis de la deuda de China? – MoneyBeat – WSJ
[12] Los gobiernos locales de China han acumulado una montaña de deudas, preocupados por los economistas.
[13] DEUDA: Los Estados Unidos vs. China
[14] China ‘adicta’ a la deuda, al 205% del PIB: CLSA
[15] Relación de crédito a PIB de China, actualizada (y por qué es importante)
[16] Tasa de crecimiento anual del PIB de China
[17] China puede reducir su objetivo de crecimiento 2014 al 7%, dice un economista estatal
[18] La tasa de ahorro de China más alta del mundo.
[19] China Manufacturing Gauge se desliza en señal de desafíos para Xi
[20] La deuda local de China aumenta, lo que genera preocupación
[21] Revisión del año: las economías desarrolladas retoman el papel del motor del crecimiento.
[22] Página en Worldbank
[23] La brecha entre el ingreso urbano y el rural aumenta: informe
[24] La brecha del ingreso urbano-rural se reduce en China
[25] Japón está perdiendo población rápidamente, y la mitad del mundo está a punto de unirse.
[26] La población urbana de China supera el campo por primera vez
[27] Salarios de China vistos en 2014 en medio de un cambio a los servicios
[28] Riesgos de la banca en la sombra expuestos por la auditoría de la deuda local: crédito de China
[29] Tu mejor inversión en China en 2014
[30] Las provincias de China establecen metas de crecimiento más bajas para 2014
[31] Por qué los problemas de Pekín podrían empeorar mucho
Fuente: Branko Milanovich, @BrankoMilan 
