Primero, permítanme decir que incluso en un mercado “malo” para la recaudación de fondos, las grandes compañías comienzan y las grandes empresas se financian. Hay decenas de miles de millones de dólares que se han comprometido con los fondos de riesgo y que están esperando para ser implementados. Entonces, aunque podría ser más difícil recaudar una ronda en enero de 2016 que en enero de 2015, habrá muchas grandes empresas financiadas este año.
Dicho esto, mi fondo (First Round Capital) realizó recientemente nuestra encuesta “Estado de las empresas de nueva creación”, en la que preguntamos a más de 500 fundadores financiados por empresas de riesgo las predicciones de 2016. Y aunque los empresarios suelen ser optimistas, parece que más del 95% de ellos pensaron que sería más difícil conseguir capital en 2016.
Esto no es solo en la fase inicial (donde invierto), sino también desde la Serie A hasta las rondas de crecimiento. Algunos consejos tácticos para todas las etapas:
- Yo recomendaría a los fundadores que comiencen con objetivos de tamaño redondo más bajo. Siempre es más fácil aumentar un tamaño redondo que bajarlo.
- Espero dedicar más tiempo a la recaudación de fondos, y para que sea la actividad principal del CEO durante un período de 90 días.
- ¡No levantes demasiado temprano! A menudo, los fundadores confunden las conversaciones casuales con los VC con un interés serio. Los fundadores reciben una gran cantidad de correos electrónicos o llamadas de VCs, y luego sienten que tienen que comenzar su proceso de recaudación de fondos de inmediato o se pierden. Esto puede (y lo hace) llevar a una gran cantidad de lanzamientos apresurados antes de que las empresas estén listas. Y una vez que una compañía lanza una firma de VC, es casi imposible para ellos obtener una segunda mirada nueva.
- Si usted es una empresa de comercio electrónico, espere que los VC se centren en tres indicadores: tasa de crecimiento, margen de contribución y tasa de quema. Necesitas que TODAS las tres métricas sean buenas para aumentar.
Para las empresas en etapa avanzada, creo que vale la pena reevaluar la “apuesta” implícita que muchos fundadores han hecho, que su capacidad para obtener financiamiento en el futuro seguirá siendo bastante consistente, por lo que sus empresas pueden optar por perseguir el crecimiento por encima de la rentabilidad. Algunos de mis pensamientos a continuación:
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Fundamentalmente, el modelo de riesgo es simple. Una empresa nueva recauda capital de riesgo para acelerar el crecimiento, con la inversión de VC que subsidia las pérdidas a corto plazo para que la empresa pueda centrarse en la creación de valor a largo plazo. Implícito en este modelo hay dos suposiciones básicas .
- Que a los futuros inversionistas les importa mucho más el crecimiento que las ganancias / quema, y
- Que si crecen rápido, la compañía puede confiar en recaudar rondas adicionales de financiamiento, a un bajo “costo” de capital.
Durante los últimos años, estas suposiciones han sido una “apuesta segura”. Muchos fundadores han sido capaces de aumentar el capital de riesgo, aumentar sus tasas de quema para impulsar el crecimiento y luego aumentar las financiaciones futuras con una valoración más alta como resultado de ese crecimiento. Sin embargo, recientemente hemos empezado a ver indicios de que los supuestos básicos que impulsan el mercado de financiamiento en etapa avanzada están comenzando a cambiar. Una señal de que estamos viendo que los inversionistas de etapa avanzada se enfocan mucho más en la tasa de quema (y la rentabilidad) y, como resultado, se está volviendo mucho más difícil (y más caro) para muchas compañías que tienen tasas de quema más altas para acceder más adelante -paso de escenario. Hemos visto a varias compañías lograr planes de crecimiento ambiciosos, pero aún nos resulta difícil reunir capital de seguimiento debido a las preocupaciones sobre la alta quema. Y estamos viendo más inversionistas en etapas posteriores dispuestos a financiar planes con un crecimiento ligeramente menor (y menor quema / casi rentabilidad) y aprobando más planes de alto crecimiento que conllevan grandes pérdidas.
Obviamente, hay muchas excepciones aquí. Algunas compañías han crecido tanto, tan rápido (como Airbnb y Uber) que su capacidad de reunir capital adicional no se ha visto afectada. Algunos han mejorado rápidamente la economía de la unidad / los márgenes brutos, por lo que es fácil para los nuevos inversores ver un flujo de caja positivo en unos pocos trimestres. Y también está claro que las empresas y las empresas de consumo tienen características diferentes cuando se trata de perfiles de efectivo y necesidades de financiamiento … Pero en general, estamos alentando a nuestras compañías en etapa posterior a revisar sus suposiciones sobre sus tasas de quema y su capacidad para acceder a capital adicional .