Hace mucho tiempo solía escribir llamadas cubiertas para obtener ingresos adicionales. A medida que aprendí un poco más sobre las estrategias de opciones, me di cuenta de que las putas cortas eran sintéticamente equivalentes (producían el mismo resultado). Luego comencé a escribir entradas desnudas en lugar de llamadas cubiertas porque si funcionaban, había menos deslizamientos y comisiones (esto era antes de la era actual de los corredores de descuento y luego, una operación de 500 acciones podría haber costado entre $ 75 y $ 100).
Si la asignación no era inminente, la última semana antes del vencimiento, presenté las opciones sin valor hasta el mes siguiente (las opciones semanales no existían entonces) para mantener el flujo de primas. El viernes 16 de octubre de 1987, hice lo que solía hacer en una fecha de vencimiento el viernes (hice rodar y quizás agregué algunas nuevas posiciones de venta corta). El mercado había caído aproximadamente 500 pts (18%) en los últimos 2 meses y había muchos Stock de calidad a la venta.
El siguiente día de comercio fue el lunes 19, que se conoce como el lunes negro. El DJIA cayó 508 pts u otro 22.6%. Las cosas se veían bastante mal esa tarde y fui a sacar $ 1,000 del banco porque ¿quién sabía qué tan mal se iba a poner en los días posteriores? No lo hizo
El mercado estaba en desorden. Tenía una posición de llamada cubierta de 800 acciones en Bear Stearns que expiraba en el dinero, pero Paine Webber no pudo decirme durante 8 días si aún lo tenía o si había sido asignado (vendido). Por suerte, Jardine de Hong Kong (?) Estaba negociando para comprar una parte del BSC y el precio de las acciones se mantuvo. Sin embargo, por cada acción que vendí desnuda el viernes, básicamente las tenía el lunes por la mañana, la mayoría con pérdidas de papel. Tuve una pequeña llamada de margen y puse el dinero en efectivo. Desde que el DJIA terminó el año sin cambios, no incurrí en pérdidas significativas y muchas de mis acciones recientemente adquiridas obtuvieron buenos resultados.
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No llamaría a esto un gran error, tal vez no sea un mes o dos feliz. Ese día me enseñó la rapidez con la que un mercado puede quitarle mucho o mucho, y desde entonces siempre he pagado de cerca. Atención a la gestión de riesgos. Si bien no diré que ya no vendo opciones desnudas, siempre tengo un cierto grado de protección prolongada (diferenciales, cóndores de hierro, etc.) de modo que la peor acción o desastre del mercado nunca sea un desastre para mí.
Como un ejemplo extremo de este concepto, VRX cayó 30+ puntos 3 veces cuando cayó de 260+ a 25-ish (¡¡235 puntos abajo !!). Un puesto corto hubiera sido un desastre. Una extensión vertical de 5 puntos habría perdido menos de 5 puntos.
¿O quizás te gustan las mini catástrofes? BMY perdió 25 pts (1/3 de su valor en los últimos 2 meses). Una propagación? Pérdida de menos de la diferencia en huelgas.
Como dice el videojuego cuando comienza, “Protege tus ciudades”.